Le Liechtenstein adapte les lois sur la blockchain au paysage cryptographique en développement.

L’industrie de la blockchain et des crypto-monnaies ne cesse de croître et d’évoluer dans le monde entier, et la Principauté du Liechtenstein ne fait pas exception.

Le sixième plus petit pays du monde, situé au milieu de l’Europe entre la Suisse et l’Autriche, a attiré l’attention des communautés crypto internationales et européennes depuis les premiers jours de l’industrie.

En 2019, le Liechtenstein est devenu l’un des premiers pays au monde à adopter une législation spécifique sur la crypto et la blockchain, à savoir la loi sur les fournisseurs de services de jetons et de technologies de confiance (également connue sous le nom de TVTG ou loi sur la blockchain du Liechtenstein), qui est en vigueur depuis le début de 2020 et a établi l’un des premiers environnements réglementés au monde pour les services liés aux jetons.

Depuis 2020, le nombre de fournisseurs de services cryptographiques au Liechtenstein augmente, car les entreprises y trouvent des conditions optimales pour établir et développer leur activité cryptographique. Le niveau élevé de certitude réglementaire du TVTG et la communication directe avec le régulateur local des marchés financiers, l’Autorité des marchés financiers (FMA), ont également contribué à cet environnement favorable aux crypto-monnaies.

Qu’est-ce qui rend le Liechtenstein spécial et attrayant pour les fournisseurs de services cryptographiques ? La prochaine réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) sera-t-elle compatible avec la loi sur la blockchain du Liechtenstein ? Ou bien le gouvernement du Liechtenstein prévoit-il de durcir la loi après l’effondrement de grandes entreprises de crypto-monnaies comme FTX, Celsius ou Three Arrows Capital ?

Pour mieux comprendre l’avenir de la crypto dans le pays, Cointelegraph s’est entretenu avec Thomas Dünser, directeur de l’Office du Liechtenstein pour l’innovation des marchés financiers et la numérisation. Dünser est un conseiller principal du premier ministre du Liechtenstein, responsable des questions d’innovation et de numérisation au sein du ministère des Finances et a été le chef de projet et le coauteur de la loi sur la blockchain.

La première loi nationale complète sur les jetons

De 2016 à 2018, l’industrie de la blockchain et de la cryptographie a été confrontée à une énorme incertitude, car les gouvernements du monde entier commençaient à peine à élaborer des concepts réglementaires pour les actifs numériques. Au milieu de cette incertitude, l’annonce selon laquelle le gouvernement du Liechtenstein considérait la blockchain comme une technologie prometteuse faisait déjà sensation.

Avec la publication du projet de loi, il est également apparu clairement comment le Liechtenstein traiterait les jetons. Le Liechtenstein a notamment été le premier pays au monde à réglementer le token en tant qu’instrument juridique avec le Token Container Model (TCM) et à classer les tokens différemment en fonction de leur fonctionnement (utility token, security token ou payment token).

Selon M. Dünser, cette seule clarification, à savoir que tous les jetons ne doivent pas être considérés comme des instruments financiers, a suscité « d’énormes réactions positives » de la part du secteur et créé « une plus grande sécurité juridique » dans l’application des lois sur les marchés financiers.

Il a expliqué que la définition du jeton, la réglementation de la propriété et de la possession du jeton, ainsi que les règles de délégation et de transfert ont non seulement clarifié des questions juridiques fondamentales, mais ont également « jeté les bases de l’utilisation des jetons par des institutions financières établies » comme les services de conservation, les banques ou les plateformes. En outre, M. Dünser a souligné l’importance de la « sémantique » de la loi sur la blockchain :

« Elle a créé un espace linguistique commun, ce qui était crucial pour les discussions techniques et réglementaires sur la crypto et la blockchain entre les autorités et les acteurs du marché. »

La capacité d’innovation est essentielle

La loi sur la blockchain a été conçue en 2016 et adoptée en 2019. À l’époque, il n’y avait pas d’applications financières décentralisées ou de jetons non fongibles (NFT) à une échelle comme aujourd’hui, ce qui nécessite un développement juridique plus rapide.

Comment le Liechtenstein gère-t-il cette échelle d’innovation ?

Ni la tendance à la décentralisation ni celle aux NFT n’étaient inattendues, a déclaré M. Dünser. « Avec notre loi nationale sur les jetons, nous avons jeté les bases d’un large éventail de jetons, allant même au-delà des NFT. Nous avons délibérément essayé de penser bien au-delà des cas d’utilisation actuels de la blockchain dans notre législation. Je ne m’attends donc pas à ce que nous ayons à re-réglementer ici de sitôt. »

Les régulateurs du Liechtenstein ont également pris en compte la tendance à la décentralisation dans la loi sur la blockchain. Le TVTG est « ouvert à l’innovation » et flexible, « basé sur des principes et des rôles – comme un contre-modèle à la réglementation habituelle basée sur les règles et les modèles d’affaires » et « neutre sur le plan technologique ».

Dans la loi sur la blockchain, les activités sont soumises à des exigences réglementaires si elles présentent des risques pour les utilisateurs, quel que soit le modèle commercial dans lequel elles sont fournies. Ce faisant, les fournisseurs de services eux-mêmes doivent réfléchir à la manière d’atténuer les risques, que ce soit avec la technologie ou les ressources humaines. M. Dünser a déclaré :

« Compte tenu du rythme rapide de l’innovation technologique, la capacité du système juridique à innover est essentielle. Sans cela, non seulement nous ralentissons l’innovation, mais nous sommes également confrontés à une incertitude juridique considérable. Ni l’un ni l’autre ne peut être dans l’intérêt des États ».

Au Liechtenstein, les régulateurs ont donc établi un cadre d’innovation avec le processus d’innovation de l’État susmentionné et le laboratoire de réglementation de la FMA. Selon M. Dünser, ce cadre s’est avéré « très fructueux » ; toutefois, étant donné que les principales lois relatives aux marchés financiers dans l’Espace économique européen sont définies au niveau européen, des structures analogues seraient nécessaires pour l’ensemble du système réglementaire régional.

Similitudes entre le TVTG et le MiCA

Le MiCA est une étape importante vers un système réglementaire européen unifié, et le TVTG a servi en quelque sorte de modèle pour le MiCA. En particulier, le projet de MiCA adopte le modèle de conteneur de jetons du TVTG, l’exigence de licence pour offrir certains services liés à la blockchain, ainsi que les exigences en matière d’information pour les offres publiques.

Il ne devrait donc pas y avoir de changements majeurs dans la pratique existante au Liechtenstein après l’entrée en vigueur de MiCA, et les deux lois seront bien compatibles, a noté Dünser.

Les fournisseurs de services cryptographiques nouvellement réglementés en vertu de la MiCA n’auront plus besoin d’être réglementés en vertu de la Blockchain Act.

« Comme le Liechtenstein, la Commission de l’UE considère l’économie des jetons – en plus des applications des marchés financiers – comme une grande opportunité pour l’Europe. »

Les expériences du Liechtenstein étaient donc pertinentes pour les législateurs européens, et il y a eu des « discussions animées » entre les deux parties qui se reflètent dans de nombreuses similitudes philosophiques réglementaires entre le TVTG et le MiCA : le modèle de conteneur de jetons, la réglementation fondée sur les rôles et, dans une certaine mesure, sur les principes, et l’ouverture à l’innovation.

« Toutefois, nous devons faire la distinction entre les parties relatives au droit civil et au droit de la surveillance », a fait remarquer M. Dünser, ajoutant que « le MiCA ne comprend que les composantes prudentielles. Chaque État membre doit clarifier lui-même les fondements du droit civil. Avec la Blockchain Act, le Liechtenstein dispose déjà d’un cadre juridique complet et solide pour tous les types de tokenisation, des jetons d’actions et autres crypto-actifs aux NFT et autres droits tokenisés. »

« Nous sommes prêts à agir »

Quant à savoir si le Liechtenstein renforcera les règles du marché crypto après le krach FTX et d’autres grands effondrements en 2022, Dünser a déclaré qu’il serait préférable d’éviter la surréglementation. En outre, la loi sur la blockchain réglemente déjà la garde des jetons et prescrit également la séparation juridique en cas de faillite.

Néanmoins, M. Dünser reconnaît que certains ajustements sont nécessaires. « Je vois de plus grands défis dans le staking ou l’emprunt et le prêt de jetons de clients par les bourses de crypto-monnaies, ce qui n’est pas réglementé dans de nombreuses juridictions. »

Dans l’Union européenne, par exemple, la réglementation des établissements de crédit, mise en place pour des activités similaires impliquant de l’argent, ne s’applique pas aux fournisseurs de services de crypto-monnaie. La MiCA ne couvre pas non plus cette question, du moins pas encore.

« À mon avis, cette lacune réglementaire devrait être comblée de toute urgence. Nous suivons et surveillons de près cette évolution et sommes également prêts à agir. »